当前全球信息科技的极速发展，人们对带宽的需求与日俱增，伴随着云计算及高速光纤网络的部署，光通信市场也迎来了新一轮的市场机遇。当然，具体到每个细分领域情况各异，但总体趋势是向好的。

　　经济转型基石，光通信景气确定、低估值具备吸引力

　　1、中国经济的数字化、智能化转型需要高速、稳定、低成本的“管道”提供更高效的通路。

　　另外，宽带基础设施是一个国家信息时代竞争力的体现，光通信拥有巨大传输带宽、极低传输损耗、较低成本和高保真等明显优势，成为国家经济转型的重要基石，需要持续投入不断提升我国信息技术相关新兴产业国际竞争力。

　　2、“宽带中国”战略、三网融合以及“一带一路”等政策不断加码刺激，光通信行业投资呈现高度景气状态。全社会信息技术设施投资不减，传输+数据等光通信领域未来2-3年仍能保持10%左右的复合增长率。

　　3、国内光纤光缆行业处于投资强周期，国内的主流厂商光纤光缆总体产能不过剩。如果未来中国国内光纤需求将会出现下降趋势，重点关注那些拓展海外市场并且有长距离低损耗高端光纤产品的公司。

　　4、数据流量增速未见天花板，加之高带宽技术的不断演进发展，光通信设备、光器件具备长周期逻辑。中国厂商不断挤压国外厂商市场份额，在行业保持10%增速的过程中，随着市场不断集中，中国光通信以及光器件公司的业绩增速将远超行业平均水平。另外，数据中心对40/100G光模块的需求激增，我们判断未来几年器件厂商的业绩弹性将超过光通信设备厂商。

　　5、目前光通信板块整体处于低估值阶段，考虑其业绩兑现的确定性，板块安全边际很好，具备投资价值。

　　6、光通信领域颠覆性技术不断，重点关注硅光子和塑料光纤的发展趋势和标准、产业落地时间。

   光通信下半年机会深度解析

　　首先，运营商需求持续增长，光纤量价齐升带来行业持续景气，我们预计三季度光纤集采价格有望达到60元/芯公里；其次，云计算的需求带来光模块发展机遇，云计算蓬勃发展拉动新一轮基础设计建设进入加速期，光模块作为实现光互联的产品在数据中心中将得到广泛的应用；其三，核心技术缺口，面临进口替代，产业升级机遇，国内光通信产业将由低门槛、低利率的光纤光缆向高门槛、高利润的核心器件和一体化延伸。

　　运营商需求持续增长，光纤量价齐升带来行业持续景气。近年来“宽带中国”、“光网城市专项”等政策促进了光纤光缆市场的稳步增长；同时，互联网流量的爆发对于原有网络的扩容和升级也提出了要求，两者叠加推动光通信持续稳定增长。在资本开资方面，国家“提速降费”战略要求2016~2017年网络建设累计投资不低于7000亿。此外，工信部开放宽带接入试点增加网络建设主体数目的同时扩大了资金来源。在需求方面，我们预计中国移动三季度即将启动新一轮光纤集采，集采量估计将达到1.2万芯公里，同比增长30%左右，整体拉动三大运营商需求明年增长15%-20%。在供给方面，受上游预制棒产能受限导致光纤供需紧张持续，散纤价格已经出现明显上涨，因此我们判断三季度集采价格有望达到60元以上，带动光纤光缆价格量价齐升。

　　云计算流量需求带来光模块发展机遇。全球尤其是亚太地区云计算拉动的新一代基础设施建设进入加速期，作为承载绝大数据流量的数据中心，2015年全球整体市场规模达已到384.6亿美元，增速为17.3%。根据中国IDC圈预测，到2017年中国IDC市场规模将超过900亿元。数据中心中，随着网络速率的不断提高，光通信技术得到了大量的使用，而光模块作为实现光互联的产品得到了广泛的应用。根据LightCounting预测数据中心用光模块的市场增速未来保持30%-50%增长，到2021年整个市场预计会由2014年的16亿美元增长至49亿美元。

　　核心技术缺口，面临进口替代、产业升级机遇。近年来，中国通信领导企业华为和中兴屡次遭受美国商务部调查，其背后凸显我国核心元器件的缺失和产业亟待升级的现状。从大国科技博弈的角度，此类事件无疑将提升我国上游芯片、核心器件的战略地位，提高国产器件的供应比例，加速进口替代进程。光通信产业也将会由低门槛、低利润率的光纤光缆向高门槛、高利润率的核心器件和一体化延伸。目前，在国内以华为、中兴和烽火通信（600498）为代表的企业已开始实行“一体化”战略，积极向芯片领域布局，提升一体化能力。产业链的一体化布局将提高公司的竞争力，降低成本，保障货源，进一步提升企业的盈利能力，是未来光通信产业的发展趋势。

　  通信板块坚守价值成长，重视光纤光缆景气周期

　　光纤价格看涨，预计9月份集采将增至60-65元/芯公里。市场对光纤光缆的高景气度认知不足，从我们各大厂商及运营商的调研情况看，当前光钎光缆高景气超预期，散纤价格较集采价格高出30%以上，价格仍有上行冲动，景气度可望延续至2017年2-3季度。

　　维持光纤集采量上升15%-20%的预测。中移动自身固网家庭宽带严重不足，正加大力度投建光网，预计2016-2017年度集采量有望继续增长20%，达1.2亿芯公里，同时，中国联通（600050）与中国电信也在积极推动光通信网络的建设，目前中国联通已经仅完成了8个全光网省，今年将实现北方10省的全光网省建设；中国电信已经建成了四川、安徽及河南的全光网省建设，预计今年内将建成云南、江苏、福建、海南、广东、湖南全光网省。另一不可忽略的因素来自广电，其2016年采购量相比此前年份出现大幅增长。

　　光纤大周期，2017年继续量价齐升

　　维持光通信行业“增持”评级。市场认为光纤光缆行业存在较强的周期性，明后年出货量和价格均存在向下走的压力。经过产业链调研，我们判断，在中国移动大力投资光纤接入和网络流量持续爆发式增长的背景下，国内光纤光缆在2016年量价齐升的基础上，2017年仍将呈现量价齐升的景象。

　　国内光纤光缆需求2016年增长率将达40%左右，2017年仍将保持20%以上的增长。主要原因：①中国移动2014-2015年在4G建设上已经取得绝对领先地位，而宽带接入领域仍旧落后。2015年12月以319亿收购中国铁通，正式吹响中国移动大力建设光纤接入的号角。我们预计，中国移动2016年净利润有望达到1500亿元之上，为其三年内成为中国最大的宽带接入运营商奠定坚实的基础。②政府力推农村电商，消除数字鸿沟，是新时期支持三农发展的重要举措。力争到2020年实现约5万个行政村通宽带，使宽带覆盖98%的行政村，预计总投入超过1400亿元(搜狐网)。另外，市场担心在光纤光缆量价齐升的高景气之下，相关公司会大幅度的扩张产能，超过需求增长的速度，导致整个行业再次陷入产能过剩的糟糕局面。通过产业链调研我们认为，历经多年产能过剩的阵痛，光纤光缆行业格局已经趋于稳定，相关公司产能扩张谨慎，后续再次陷入恶性价格竞争的可能性不大。